螺纹钢大概率向下突破

时间: 2019-04-01 阅读:205 录入:zhaimanxi 作者:

在判断今年的钢材市场走势时,我们认为,主逻辑将从供给端重新回归至需求端,钢材供需整体宽松将导致全年钢价呈现单边振荡走弱态势。从具体节奏的判断上来看,春节后随着需求逐步释放,螺纹钢在3月会迎来一波反弹,而反弹之后随着采暖季限产结束以及新开工增速回落,走势极有可能在4月迎来重要的做空时间窗口,主要依据如下:

供给压力难减

反观供给端,春节前后由于螺纹钢产量处于同期高位,导致库存超预期累积,而最新周度产量依然在339.1万吨的高位。那么后续供给端会如何演变呢?从长流程来看,随着3月底采暖季限产结束,高炉产能利用率会大概率回升至80%左右的水平,在铁水产量回升的情况下,利润较好的螺纹钢产能利用率有望继续抬升,长流程压力只增不减。

从短流程来看,由于目前废钢价格处于同期高位,而4月随着废钢供给季节性回升,叠加限产结束后废钢对铁水的替代减弱,以及钢厂废钢可用天数处在同期高位,导致钢厂继续补库的动力不足,废钢价格有望继续回落,并不断摊低电炉螺纹钢成本,这将进一步刺激短流程供给的回升。根据最新的表现来看,多地废钢价格纷纷下跌。受此影响,短流程电炉开工率已经回升至74.23%,产能利用率回升至61.05%,环比均大幅走高。

整体来看,在长流程高炉复产叠加短流程供给提升的预期下,后续螺纹钢供给端压力难减。

中期需求看弱

元宵节后随着工人陆续返工,终端需求逐步释放,螺纹钢总库存在出现1359.25万吨的高点后开始季节性去库。从目前的去库速率和上海线螺采购量来看,短期旺季需求对价格走势仍有支撑。然而,我们把需求的视角拉长可以看到,今年1—2月的房地产销售面积增速为-3.6%,新开工增速回落至6%,较2018年全年增速下滑11.2个百分点。虽然2018年房地产销售—新开工的传导路径被房企阶段性的高周转阻断,但今年预计上述传导效应重现,即销售面积增速持续转负后或导致后续新开工增速转负。另外,新开工阶段的螺纹钢需求占比较大,一旦新开工增速转负势必将影响后续需求。

回顾历史我们可以发现,在2012年2月和2014年2月都出现过类似情况,当时螺纹钢期货价格指数下跌近千点。虽然目前的市场环境和当时不可同日而语,但后续若传导顺畅,螺纹钢仍会有较大的回调压力。如果我们将1—2月房地产数据作为一个拐头信号,那么4月中旬的房地产数据将是第二次的确认,建议投资者密切关注。
整体来看,需求端短期虽有季节性需求支撑,但中期新开工增速的下滑导致螺纹钢需求走弱已是大概率事件。

螺纹钢大概率向下突破

考虑到螺纹钢1905合约已经临近交割,在做空合约的选择上我们主要关注螺纹钢1910合约。从技术走势来看,在短期需求支撑、中期需求看弱叠加高供给压制的背景下,螺纹钢暂时在高位振荡运行,后续随着需求走弱逐渐显现,预计大概率向下突破。因此,建议投资者择机抛空螺纹钢1910合约,考虑到该合约目前贴水偏大,也可以尝试多贴水较大的铁矿石远月合约以对冲风险。

综上所述,虽然短期螺纹钢仍在高位振荡,但后续新开工增速延续下滑将导致中期需求走弱,而供给端当前产量处于同期高位,后续高炉复产叠加短流程螺纹钢产能利用率回升,整体供给压力难减。


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